有保障的股票配资公司:股票配资平台合法-中信证券：印尼镍矿生产配额减少 镍价有望持续上涨

　　中信证券研报称，2026年1月印尼政府预计镍矿全年生产配额为2.5亿吨—2.6亿吨 ，较2025年的生产配额大幅下滑。中信证券预计若2026年印尼镍矿生产配额真正落地，将导致印尼镍产量下滑至260万吨—270万吨
，全球镍行业供应短缺20万吨，LME镍价有望上涨至2.2万美元/吨 。长期来看 ，印尼对采矿行业的监管态度逐步严厉
，镍矿产量增速有望下降，镍价有望从底部逐步回暖。

　　金属｜印尼镍矿生产配额减少 ，镍价有望持续上涨

　　2026年1月印尼政府预计镍矿全年生产配额为2.5-2.6亿吨
，较2025年的生产配额大幅下滑
。我们预计若2026年印尼镍矿生产配额真正落地，将导致印尼镍产量下滑至260-270万吨 ，全球镍行业供应短缺20万吨
，LME镍价有望上涨至2.2万美元/吨。长期来看，印尼对采矿行业的监管态度逐步严厉 ，镍矿产量增速有望下降
，镍价有望从底部逐步回暖 。

　　▍2025年印尼政府密集出台镍矿政策，加强镍矿行业管控力度
。

　　2025年4月 ，印尼政府将镍矿基准价计税方式从固定10% 调整为14%-19%的区间浮动；8月，政府将镍矿RKAB配额从三年一审改为一年一审；11月
，政府发布条令严控新建镍火法冶炼产能，明确林区违规镍矿每公顷最高罚 65 亿印尼盾；12月 ，印尼镍矿商协会称能矿部计划对钴征收1.5%-2% 的特许权税。上述政策提高了镍矿开发的门槛以及成本
，体现出印尼政府对镍矿资源的管制力度正不断加强 。

　　▍印尼政府预计降低2026年镍矿生产配额，希望镍价稳定在1.9-2.0万美元/吨
。

　　据彭博社 ，2026 年 1 月
，印尼能源与矿产资源部预计全年镍矿RKAB生产配额为 2.5-2.6亿吨，较2025年3.79亿吨的配额大幅下滑。目前能矿部允许矿企一季度按此前申请2026年配额的1/4产量组织生产 。据要钢网 ，印尼能源与矿产资源部矿产与煤炭总局局长特里·维纳诺在采访时透露政府期望达到的目标价位
。他预计镍价能够稳定在1.9万美元-2.0万美元/吨之间。

　　▍印尼镍产量占全球的60%左右
，政府开始限制镍矿冶炼环节产量 。

　　据USGS，2024年全球镍资源储量达1.3亿金属吨 ，印尼镍矿储量为5500万吨
，位居全球首位；2024年全球镍矿产量为370万吨，同比下滑1.3% ，印尼是镍矿产量最高的国家，2024年产量达到220万吨
，占全球镍产量比例高达59%
。当前印尼已经暂停审批镍火法冶炼产能，导致印尼镍湿法冶炼产能增长高峰期已过 ，2026年暂无新增镍湿法冶炼产能
，我们预计2026年印尼镍产量增加有限。

　　▍若印尼镍矿配额落地，镍行业供应或扭转过剩趋势 。

　　据国际镍研究小组（INSG） ，2026年全球镍供应和需求预计分别为409和382万吨
，供应过剩27万吨。据印尼镍冶炼厂协会（FINI）及Mysteel，2025年印尼镍冶炼厂生产312万金属吨镍产品 ，对镍矿石需求量约3亿吨
。我们据此测算
，若2026年镍矿RKAB实际配额降低至2.5-2.6亿吨，将导致2026年印尼镍产品产量下降至260-270万金属吨 ，减量约为42-52万金属吨
，导致2026年全球供应量下降至357-367万吨，取中值为362万吨 ，全球供应短缺20万吨。因此我们预计，如果2026年印尼镍矿配额真正落地
，将导致全球镍行业供应由过剩转为短缺，2026年镍价有望上涨至2.2万美元/吨 。即使印尼镍矿生产配额无法如期落地 ，我们预计印尼政府也会对镍矿进行长期严监管
，压制镍矿产量，镍价有望从底部逐步回暖
。

　　▍风险因素：

　　印尼对镍矿行业的监管力度不及预期；印尼镍矿库存超出预期；印尼之外的镍矿产量超出预期；全球镍下游需求不及预期。

　　▍投资策略 。

　　2025年印尼政府开始加强镍矿行业管控力度 ，2026年1月印尼政府预计镍矿全年生产配额为2.5-2.6亿吨
，较2025年的生产配额大幅下滑
。据我们测算，若2026年印尼镍矿配额真正落地 ，将导致印尼镍产量下滑至260-270万吨
，全球镍行业供应短缺20万吨，LME镍价有望上涨至2.2万美元/吨。长期来看 ，印尼对采矿行业的监管态度逐步严厉
，镍矿产量增速有望下降，镍价有望从底部逐步回暖 。

（文章来源：人民财讯）