配资账户:配资公司-首席展望｜瑞银王宗豪：2026年AI为配置主旋律 中国资产迎外资加仓窗口

　　【编者按】

　　2026年是“十五五”开局之年，中国经济步入新发展阶段 。

　　新形势下 ，外资投行唱多中国的声音不绝于耳
。高盛2026年建议高配A股和港股；摩根大通将中国内地与香港股市评级调升至“超配 ”；瑞银认为
，政策支持、企业盈利改善及资金流入等因素可能推动A股估值提升。这些判断均反映出国际资本对中国经济转型方向与2026年发展前景的认同，更预示着冬去春来 ，全球资本有望流向东方 。

　　澎湃新闻“首席连线
”2026年市场展望以《春水向东流》为题
，取的也是此意
。展望中，“首席连线”工作室将访谈数十位权威经济学家 、基金经理和分析师 ，请他们谈谈对新一年中国经济的判断，解析投资新机遇。

　　“我们确实认为外资在中国市场会持续加仓
，海外投资人对中国创新的认知程度有了大幅提升，且市场盈利改善
、房地产系统性风险得到控制 ，这些因素促使外资重新关注中国股票市场 。 ”1月22日
，瑞银中国股票策略研究主管王宗豪做客澎湃新闻“春水向东流——《首席连线》2026年市场展望
”专题时说。

　　对于具体投资方向，王宗豪表示看好AI、“反内卷”叠加出海主题
。在AI领域 ，尤为看好硬件与互联网应用端；“反内卷 ”主题下
，光伏产业链是典型代表；出海主题方面，看好海外收入占比高的企业 ，尤其是汽车零部件公司。

　　中国资产吸引力显著

　　对于美元走势与资金流动
，王宗豪指出，2026年二季度起美元有望升值 ，这一趋势可能影响全球资金流向 。“二季度随着关税影响被消化
，再加上‘大美丽法案’补贴到账及利率下降，美国经济会加速 ，美股可能会吸引部分资金流入，美国散户参与度依然比较踊跃
。”他补充道
，新兴市场因估值不便宜 、个股盈利弱于美股，2026年表现或相对平淡 ，“特别是二季度之后
，资金可能更倾向于流向具备估值优势和盈利修复潜力的市场，中国股市正是其中的核心标的。
”

　　在全球资产配置框架中 ，王宗豪明确表示
，科技尤其是AI将成为2026年的核心主旋律，中国股市在这一趋势下具备显著的配置价值 ，是全球投资者值得重点布局的方向 。

　　谈及中国资产的吸引力
，王宗豪从估值
、盈利、资金面三个维度给出了具体判断
。

　　在估值层面，王宗豪表示 ，从估值来看
，中国股市目前处于自身历史平均中枢水平，但与全球相比 ，估值仍低于基准水平，对全球投资者而言
，中国股市依然较为便宜。这一估值优势成为外资持续加仓的重要基础 。

　　盈利修复则是中国资产的另一大支撑
。王宗豪将2026年MSCI中国指数14%的上涨空间拆解为“10个百分点的EPS（每股盈利）增长+4个百分点的估值提升”，“收入增长我们预期在5%左右 ，与名义GDP增长基本相同；回购能维持在1%左右
，现有回购量约为市值的1%；利润率提升可拉动4个百分点，其中折旧下降贡献1-2个百分点 ，‘反内卷’效应贡献3个百分点。 ”

　　他以具体行业为例指出
，化工 、锂电、航空等行业出现加价现象，外卖行业竞争格局企稳 ，若这些行业利润率回升至历史平均水平的一半
，就能拉动指数利润约3% 。

　　资金面方面，王宗豪强调外资加仓中国资产的趋势将延续
。

　　“我们确实认为外资在中国市场会持续加仓 ，海外投资人对中国创新的认知程度有了大幅提升
，且市场盈利改善
、房地产系统性风险得到控制，这些因素促使外资重新关注中国股票市场。
”他给出具体数据支撑表示 ，2025年三季度外国机构投资者对中国股票的主动基金低配比例收窄至-1.3%，而全球最大40只基金的中国配置比例约1.1%-1.2%
，远低于2020年底的2%，仍有很大提升空间 。此外 ，港股已出现外资加仓信号
，“年初1月2日国内市场放假、南下资金通道关闭期间，港股大涨 ，这大概率是外资加仓中国的信号
，我们觉得这一趋势还会持续。”

　　对于A股与港股的差异，王宗豪认为两者“各有千秋 ”：“港股更受益于投资机构对AI的热情 ，特别是应用端的大型互联网厂商
，叠加美联储降息预期，表现值得期待；A股则凭借政策呵护与长线资金保底 ，波动幅度可能小于港股
，且在‘反内卷’主题下，新能源 、上游制造业等行业有望迎来修复
。
”

　　他特别提到 ，港股机构投资者占比更高，“更需要业绩验证
，4月和7
、8月的业绩期将是重要催化剂。”

　　聚焦三大方向

　　对于具体投资方向，王宗豪表示看好三个方向 ，分别为AI、“反内卷 ”叠加出海主题 。

　　在AI领域
，王宗豪尤为看好硬件与互联网应用端：“硬件方面，我们特别偏好半导体设备 ，‘科技自强’仍是主要旋律
，而半导体设备是科技自强中最恰当的代表；互联网业务端的发展机会集中在港股大型厂商，国内大型互联网公司将是AI最大受益者 ，但2025年前三季度股价表现未能充分反映基本面的改善
。
”

　　他同时强调中国AI资产的风险分散价值：“AI最领先的两个国家是中国和美国
，全球配置中美国的仓位大概在60%-70%，中国还不到5% ，且中国AI公司与美股AI公司关联度远低于韩国等市场
，从风险分散角度，海外投资人有很强的加仓意愿。”

　　“反内卷 ”主题下 ，王宗豪认为光伏产业链是典型代表，“从利润率角度来看
，光伏是众多行业中最低的，应该说是最需要反内卷的 ，且部分光伏板块中的储能供给会满足海外电网AIDC建设需求
，将受益于全球AI基础设施建设红利 。
”

　　出海主题方面，王宗豪看好海外收入占比高的企业 ，尤其是汽车零部件公司
。他指出
，海外收入占比高的公司多年来收入增长领先于整体股票市场，它们通过创新实现海外收入 ，2025年起利润增长进一步加速
，且估值低于历史平均水平，是参与中国创新成果的优质标的。

　　此外 ，王宗豪在提到券商板块的性价比优势时指出
，券商板块目前估值在历史牛市中处于低位，2025年前三季度券商盈利增长50%-80% ，且市场流动性充裕 、交易量提升
、IPO扩容，这些都支撑券商板块的基本面
，性价比很高 。

（文章来源：澎湃新闻）